证券之星消息，2025年3月4日广信材料(300537)发布公告称国联基金吴刚、长信基金齐菲、申万宏源证券宋涛 周超于2025年3月4日调研我司。
具体内容如下：
问：1月陕西省发改委印发《关于开展陕西省 2025年风电、光伏发电项目开 发建设有关工作的通知》提到 2025年计划在陕西全省实施 2GW左右的“光伏领 跑计划”，“申报光伏领跑计划的项目组件转换效率达到 24.2%以上的，项目通过 企业承诺、市县申报、竞争配置等方式，同等条件优先纳入省级 2025年 1,000万 千瓦风电、光伏建设规模。行业对光伏 BC电池成为主流的预期随着新一轮领跑 者计划的政策预期进一步明确，行业内光伏 BC电池龙头隆基绿能、爱旭股份扩产，其他光伏头部企业也在纷纷上 BC产能计划，据与产业沟通公司是光伏 BC电池绝缘胶的主要供应商，这轮强劲政策催化和产能拓张对公司光伏胶增长影响 如何？
答：据了解，行业是非常期待这一轮“领跑者”计划的“领跑”效应的，就 类似多年前国家为推动光伏技术升级而实施的“领跑者”计划引导光伏行业走上 了单晶路线的一样，现在的行业寒冬也亟需新一轮“领跑者”计划，来引导技术 迭代，推动产能重置。十年前的“领跑者”计划是国家能源局从 2015年开始对光伏实行的专项扶持 计划，“领跑者”计划对当时的电池和组件效率设定准入门槛，引导电站转向效率 更高、度电成本更低的单晶路线，促进了单晶对多晶的技术迭代，对当时的产能 出清产生显著效果。根据华夏能源网&华夏光伏报道，陕西出台的“光伏领跑计 划”，为光伏组件设定准入门槛，与近十年前的“领跑者”计划异曲同工。东吴证券在研报中称，“我们计算 24.2%组件效率对应的功率准入门槛，BC 中隆基二代产品、爱旭 ABC组件满足，HJT中通威部分组件满足，TOPCon满足 不了。”根据《第一财经》报道，隆基绿能明确 2025年底前将建成约 70GW HPBC 产能，且公告将与金阳新能源成立合资公司生产 HBC光伏电池、与英发睿能签 署 16GW HPBC电池片战略合作协议；爱旭股份已投产的 BC产能包括珠海 10GW，义乌 15GW陆续投产，济南基地建设中，预计 2025年上半年电池投产， 出货规划 20GW以上。从行业趋势可以看到，光伏 BC电池作为光伏新技术新产能建设的主流已经 逐渐形成共识，推动光伏技术升级新一轮“领跑者”计划下的高效新技术条线利 好正面效率领先的 xBC，下游电池组件领跑者计划提质提价促进全行业的产能出 清与价格修复，让光伏 BC电池在产能重置和技术迭代中提高市场占有率。公司 光伏 BC电池绝缘胶(BC Insulation layer)作为光伏 BC电池核心增量辅材将随 着光伏 BC电池扩产优先受益。截至目前，公司光伏 BC电池绝缘胶近两年随着 BC电池量产开始放量录得 年营业收入 5,000万左右，稳居行业遥遥领先的主要供应商。根据中信建投证券 预测光伏 BC电池 2025年有望放量，预计 25-26年国内 BC产能将达 105/175GW。如根据行业预测 2025年光伏 BC电池销量将从原来的十来 GW快速放量至超 50GW，光伏 BC电池销量将快速翻三倍以上增长，公司光伏 BC电池绝缘胶作为 光伏 BC电池核心增量辅材将随着光伏 BC电池扩产优先受益。
问：除了比较明确的 2025年光伏 BC电池销量超三四倍增长带来公司光伏 BC电池绝缘胶对应增长，在光伏领域公司还有什么布局和突破？
答：首先，随着下游光伏 BC电池产能扩张、产销量增长，随着光伏 BC电 池产能和销量快速增长，公司光伏 BC电池绝缘胶作为 BC电池必备品将率先受 益，将直接带动公司光伏 BC电池绝缘胶等光伏胶产品的加速增长。光伏 BC电 池绝缘胶是广信材料率先实现批量销售且目前仍旧处于遥遥领先的市场占有率绝 对优势，公司光伏胶 2023年录得营业收入约五千万左右，截至目前仍稳居行业遥 遥领先的主要供应商。公司在光伏 BC电池绝缘胶领域先发优势和行业积累明显，除了现在市场上 的主要光伏 BC电池龙头企业的稳定供货和放量，后续许多正在计划上光伏 BC 电池产能的光伏企业都在与公司对接。光伏 BC电池放量在即，随着下游光伏电 池组件企业将光伏 BC电池作为光伏新技术扩产路线预期明确及销量增长，公司 在光伏新技术领域的优势产品光伏 BC电池绝缘胶将率先受益，进一步带动公司 光伏胶的加速放量，带动公司在光伏材料领域的拓展和整体盈利水平的提升，将 成为公司现阶段第二重要增长点。其次但也是更重要的，公司作为目前光伏 BC电池绝缘胶龙头将进一步提高 公司在光伏材料领域的营业收入和市场知名度，并为公司未来拓展更多领域光伏 新技术新需求新产品和新市场奠定品牌基础和市场参与机会。光伏电池技术迭代 快，光伏绝缘胶、光伏感光胶等辅材需要针对不同技术做出调整，因此作为光伏 新技术新材料解决方案提供商需要及时了解下游需求变化并研制配套产品，而与 大客户形成紧密联系的供应商能最快了解客户需求，并通过合作研发保证产品质 量，反过来促进公司继续维持技术领先优势。公司光伏 BC电池绝缘胶在行业内首发并遥遥领先成为行业主要供应商，公 司有多款为下游客户需求定制开发的产品已经在多家下游领先的电池组件企业配 合开发测试，测试过程将使公司与下游客户形成连接，在测试完成后有望凭借其 先发优势和合作关系来促进公司技术优势进而维持市场份额。
问：请简要介绍公司主要产品发展方向？
答：在产品应用领域发展战略上，公司以传统优势的 PCB光刻胶(PCB Photoresist)、3C消费电子涂料(3C Coatings)等电子材料为基本盘，以光伏胶(PV Materials)、重防腐涂料(Marine Protective Coatings)、功能膜材及金属包装涂料(Packaging Coatings)等穿越周期领域现阶段重点快速增长增量。从公开信息披露公司最新产品结构收入情况可以看到： 在电子材料领域基本盘，公司 PCB光刻胶、3C涂料合计基本上在 4亿左右 营业收入，随着相关行业增速和 AI带动电子行业市场平稳增长。在光伏新技术增量市场，公司聚焦光伏新技术用胶，相关光伏胶产品随着这 两年光伏 BC电池技术开始投入市场大约录得年营业收入 5,000万左右，稳居行 业遥遥领先的主要供应商。如根据行业预测 2025年光伏 BC电池销量将从原来的 十来 GW快速放量至超 50GW，光伏 BC电池销量将快速翻三倍以上增长，公司 光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材将随着光伏BC电池扩产优先受 益。在金属包装涂料刚需市场，公司功能膜材及金属包装涂料 2023年已经率先 快速放量录得营业收入约5,000万左右，2024年前三季度已经录得营业收入6,000 万左右，增长迅猛，未来公司也将在该领域随着市场开拓进一步快速增长。在工业重防腐涂料重要增量市场，经过多年开发验证孵化，公司高性能工业 重防腐涂料产品性能参数及涂装效果已经得到突破，已经部分小批量销售并累计 了相关行业试用的卓越效果。在现阶段，公司制定了优先集中力量突破拥有大量 高端装备资产的大型企业战略，并在部分大型企业已经开始送样测试、试涂等工 作，根据相关测试进展预计 2025年将实现在相关高性能产品的规模化销售。
问：据财联社报道，深圳一日连发两部行动计划一体机、芯片、灵巧手等 都在列。深圳市科技创新局印发《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行 动计划(2025-2027年)》(下文简称“《机器人计划》”)提出目标到 2027年，在 机器人关键核心零部件、AI芯片、人工智能与机器人融合技术、多模态感知技术、 高精度运动控制技术、灵巧操作技术等方面取得突破。新增培育估值过百亿企业 10家以上、营收超十亿企业 20家以上，实现十亿级应用场景落地 50个以上，关 联产业规模达到1000亿元以上，具身智能机器人产业集群相关企业超过 1200家； 深圳市工业和信息化局发布《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划 (2025—2026年)》(下文简称“《AI终端计划》”)提出，目标到 2026年，人工 智能终端产业核心竞争力进一步增强，产品“含深度”进一步提升，产业生态持 续丰富，全市人工智能终端产业规模达 8000亿元以上、力争 1万亿元，集聚不 少于 10家现象级人工智能终端企业，人工智能终端产品产量突破 1.5亿台，在 手机、计算机、大模型一体机、可穿戴设备等领域推出 50款以上爆款人工智能 终端产品，在智能制造、智慧金融、智慧城市、智慧养老、智慧政务等领域打造 60个以上人工智能终端典型应用场景。请问现在 AI、机器人热潮和政策推动是 否带动公司 PCB光刻胶、3C涂料等电子材料的增长？
答：PCB光刻胶等电子材料一直是公司创办以来发展的基石，传统的 PCB阻 焊光刻胶(PCB阻焊油墨)、PCB湿膜光刻胶(PCB线路油墨)等 PCB光刻胶一直 都是公司主营业务产品，在新技术新产品方面，公司 PCB光刻胶板块也随着下游 行业客户需求开发 FPC光刻胶(FPC油墨)等一系列产品，相关新技术新产品的 开发应用也将进一步丰富公司产品线并优化产品结构，为公司带来新的增长。2023 年，公司 PCB光刻胶占公司整体收入 55.75%。传统光刻胶根据应用领域一般分为 PCB光刻胶(印制电路板光刻胶)、FPD光 刻胶(显示面板光刻胶)以及 IC光刻胶(集成电路光刻胶)等。其中公司优势产 品 PCB光刻胶分为 PCB阻焊光刻胶(PCB阻焊油墨)、PCB湿膜光刻胶(PCB线路 油墨)、PCB干膜光刻胶(PCB干膜)等。公司对于 PCB光刻胶等传统光刻胶领域的定位是公司的基本盘，根据行业属 性、竞争格局和未来趋势，公司在 PCB光刻胶板块将进一步夯实并随着行业趋势 发展稳步提升。首先，PCB是电子产品不可缺失的骨骼，PCB产业链在中国有一个稳定的市场 基础，PCB板广泛应用于通讯、计算机、消费电子、服务器等领域，2021年全球 通讯领域用 PCB占比达 32%，其次是计算机，占比 24%，消费电子、汽车电子和服 务器用占比分别为 15%、11%、10%。通讯、计算机、消费电子、汽车电子、服务 器用 PCB合计占比高达 90%，是 PCB需求的主要来源；其次，PCB行业随着相关产业发展趋于稳定增长，在有一个基础的量的同时 随着 AI等领域的发展，算力以及 AI服务器等硬件都需要 PCB，服务器、存储、 人工智能、汽车电子(EV和 ADAS)和通信电子设备(包括 5G毫米波和可折叠手 机潮，高速网络和卫星无线通信)都会带来 PCB光刻胶新需求的增长。同时汽车 电动化、智能化对于 PCB来说也是一个量价齐升的过程，再加上消费电子的复苏， 未来可能也将迎来手机、笔电等消费电子新一轮的换机风潮，整体而言 PCB光刻 胶也将随着 PCB行业需求增长带来新的需求。根据 Prismark预计，2024-2027 年之间全球 PCB行业产值 CAGR为 3.8%。最后，虽然 PCB光刻胶在光刻胶中国产化率是最高的，但是依旧有六成以上 仍被日资占领，PCB光刻胶作为国产替代重要材料还有一半以上外资份额目前依 然有很大替代空间。随着公司龙南基地投产，公司产能、资产进一步优化，经营水平得到进一步 提升，叠加研发水平的不断提高，公司 PCB光刻胶作为基本盘也将进一步稳健增 长，同时也助推公司在光伏新技术用光伏胶新增领域的进一步增长。
问：随着国家发展改革委、财政部政策，从 2025年开始个人消费者购买手 机、平板电脑和智能手表等数码产品时，可以享受高达 15%的补贴。公司原有涂 料主要以消费电子为主，公司 3C涂料曾经也是国内主要手机品牌龙头的主要采 用方，对公司消费电子涂料是否有增长预期？
答：这次的消费政策旨在推动经济内循环，鼓励人们更加积极地进行消费。对于那些希望购买 3C电子产品的消费者来说无疑是实实在在的政策红利，对于 公司这样从事消费电子涂料等相关产业链企业来讲也是相当于通过下游市场的刺 激拉动市场增长。公司将基于 3C消费电子涂料板块的优势，顺应时势积极把握 政策红利和行业复苏机遇，提高 3C消费电子涂料等相关消费领域涂料的业绩增 长。风险提示：以上如涉及对行业洞察判断、公司发展战略规划和经营计划等相 关内容，不能视作公司或公司管理层对于行业、公司发展或业绩的承诺和保证， 敬请广大投资者注意投资风险。
广信材料(300537)主营业务：高科技领域适用的感光材料等材料的研究、生产和销售。
广信材料2024年三季报显示，公司主营收入3.86亿元，同比下降2.11%；归母净利润3599.81万元，同比上升2.21%；扣非净利润3647.02万元，同比上升136.36%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入1.26亿元，同比下降16.85%；单季度归母净利润814.68万元，同比下降46.85%；单季度扣非净利润791.63万元，同比下降34.54%；负债率29.54%，投资收益269.58万元，财务费用396.47万元，毛利率37.14%。
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